2026年1月13日，杭州高特电子设备股份无限公司（以下简称“高特电子”）将送来深交所创业板上市委员会上市审核，公司保荐机构为高特电子，拟募集资金为8。5亿元。据悉，高特电子是一家聚焦于电池监测和电池办理相关范畴的公司，努力于成为新型储能系统平安取价值提拔处理方案的供应商。焦点手艺产物包罗储能BMS模块、高压箱、汇流柜、一体化集控单位，演讲期内（2022年至2025年上半年）高特电子停业收入别离为3。45亿元、7。79亿元、9。19亿元、5。07亿元。做为创业板企业的公司，业绩增加尤为主要，从高特电子的停业收入来看，简直是有着较着的增速，然而这背后的价格也是较着的，起首是应收账款的激增，截至目前，应收账款占停业收入已达56。88%，从演讲期看，这个比例呈现波动性增加，这能否意味着高特电子通过放宽客户信用刻日的体例来寻求业绩的增加？此外，正在现金流入净额方面，演讲期内，高特电子运营勾当发生的现金流量净额别离为-9，045。59万元、11，566。65万元、994。50万元及212。72万元，这能否侧面点出来高特电子为求上市业绩而所的后果。另一项值得留意的是，盈利能力貌似也正在逐步走弱，演讲期内，毛利率别离为28。37%、26。53%、26。02%及22。02%，呈现逐步下滑的趋向，不只如斯，焦点产物的单价也正在不竭走低。值得留意的是，本次募投项目合计募集资金8。5亿元，此中储能电池办理系统智能制制核心扶植项目拟募集资金6亿元，据悉，高特电子并没有本人的地盘，此外，对于此次新减产能消化问题，高特电子正在上会稿和问询函中回覆略显恍惚，仅通过市场成长趋向和本身销量进行理论上的预测，并没无数据和模子上的支持，而对预测的内容能否充实合理，蒙受买卖所的问询，于此同时正在上会稿中也没有表白公司本身的正在手订单是几多，如许的预测有待更细致的披露。高特电子之所以具有较高的市场份额，是来历于其本身的手艺实力，而正在上会稿风险提醒中也表白，若得到芯片独家利用权或手艺外泄城市对公司运营和产物合作力形成影响，这能否意味着手艺壁垒本身不高？高特电子的焦点手艺产物包罗储能BMS模块、高压箱、汇流柜、一体化集控单位，然而此中的SMT贴片、高压箱拆卸和汇流柜拆卸却采用委外加工的体例，此中委外加工费用演讲期内别离为1，399。91万元、4，189。28万元、4，406。34万元、2，500。49万元，呈现逐步上涨的趋向，这能否代表存正在手艺外泄的风险？若何保障质量？这种办法能否具有需要性和合？而高特电子是一家设备制制商，却将部门焦点产物委外加工，这不得不思疑高特电子能否具有规模化自产的能力？值得一提的是，正在上会稿的风险提醒中，高特电子表白政策的变化会对公司的运营存正在风险，然而对于具体的风险对公司焦点产物的销量影响是如何的，并未清晰的回覆。按照上会稿披露，演讲期各期末，公司应收账款账面价值别离为18，490。80万元、40，232。00万元、50，635。94万元及57，711。87万元，51。62%、55。10%及56。88%，41。01%、43。62%和42。00%，应收账款周转率别离为2。54、2。50、1。89、1。74，周转率呈现下降趋向，而同业业应收账款周转率别离为2。39、2。14、1。91、2。31，此中坏账预备为1，138。87万元、2，513。50万元、3，622。91万元、4，450。79万元，坏账预备金额呈现上涨趋向，此中应收账款账龄次要正在1年以内，1-2年占比有所添加。此外公司运营勾当发生的现金流量净额别离为-9，045。59万元、11，566。65万元、994。50万元及212。72万元。业绩增加的背后是现金流持久的净流出、应收账款激增而且回款风险的添加，别的，焦点产物的价钱不竭下降，继而激发毛利率的持续下滑，这些激发了深交所对于高特电子业绩增加能否可持续的担心，对此深交所要求高特电子披露产物单价能否存正在持续大幅下滑风险及根据，如存正在风险，别的要求高特电子申明能否存正在产物价钱激烈合作导致刊行人盈利能力大幅下降的风险，若有，请进一步完美相关风险提醒。高特电子回应称，演讲期内公司次要产物平均售价均有所下降，分歧产物降价幅度有所区别，取产物型号变化、发卖布局、规模化降本程度等要素相关。虽然国内市场储能系统中标均价已处于相对底部空间，而且受储能电芯供应严重、构网型储能系统项目添加等要素影响，2025年8月和9月2小时储能系统中标均价已有所回升，但仍疑惑除将来受电芯原料价钱波动、行业合作逐渐加剧、财产链上下逛持续优化降本等要素影响，导致新型储能系统价钱下滑并向上逛传导，以致公司储能BMS产物的发卖价钱进一步下行的风险。此外，叠加储能BMS细分范畴合作加剧、产物及手艺迭代更新较快、下逛市场空间增速放缓等要素影响，若将来公司储能BMS产物发卖价钱进一步降幅跨越手艺立异、工艺优化、规模化出产、加强供应链管控等体例带来的产物成本降幅，或将对公司盈利能力和产物盈利空间形成晦气影响，进而导致经停业绩波动以至下滑的风险。正在毛利率和产物单价方面，演讲期内，高特电子从停业务毛利率别离为28。37%、26。53%、26。02%及22。02%，全体呈现下降趋向，而正在营收上别离为34，568。67万元、77，932。47万元、50，729。00万元，全体呈现上升趋向，然而相关产物的单价却不竭下降，做为公司次要产物的BMS，其包罗从控、从控、显控三个模块，此中从控模块的价钱别离为349。02元/个、305。99元/个、315。10元/个、307。03元/个，从控模块的价钱别离为996。54元/个、746。62元/个、617。9元/个、552。31元/个，显控模块的价钱别离为2，437。79元/个、2，184。99元/个、1，939。19元/个、1，844。00元/个，全体也呈现下降趋向。深交所要求高特电子连系一体化集控单位及数据办事的贸易模式及刊行人合作劣势等，阐发该类办事毛利率较高的缘由及合；后备电源、动力电池BMS等产物及办事毛利率波动较大的缘由及合。并要求申明连系刊行人期后各月用于境内、境外终端客户的正在手、新增订单售价、毛利率变化环境，对比取演讲期内的差别，阐发境表里相关行业政策能否对刊行人发生晦气变化，能否存正在以价换量的环境，毛利率能否存正在持续下滑风险。高特电子回应称，公司正在一体化集控单位及数据办事范畴具备优良的合作劣势，且该类产物集成了微网数据聚合、及时监测、能量办理、边缘诊断、近程升级、聪慧运维等焦点功能并可供给数据聚合、数据阐发、数据预测及系统节制功能，比拟储能BMS产物较为单一的硬件产物发卖，具备更高的功能集成度和附加价值，因而平均售价及毛利率处于较高程度。别的，公司后备电源、动力电池BMS等产物及办事毛利率别离为46。14%、24。61%、45。26%，存正在必然的波动。此中2023年的毛利率程度较低，次要系昔时其他类中完成“南京江北储能电坐”项目确认的收入规模较大，但该项目毛利率程度较低仅为7。86%，从而对昔时该类收入全体的毛利率影响较大。经上会稿和问询函披露，本次合计募集资金8。5亿元，此中储能电池办理系统智能制制核心扶植项目拟募集资金6亿元，以及2。5亿元补流资金，该项目内容次要是拟采办地盘并新建次要建建工程及其他配套工程，同时，本项目拟操纵现有设备并新增出产设备、检测设备、公辅设备以及软件系统，项目扶植完成后可实现公司现有产物的扩产。项目扶植完成后可实现公司现有产物的扩产，将实现年产被动平衡电池办理模块ESBMM（从控模块）1，900，000Pcs、自动平衡电池办理模块ESBMM（从控模块）1，900，000Pcs、电池簇节制办理模块ESBCM（从控模块）712，500Pcs（此中475，000Pcs间接对外出售；60，000Pcs配套本项目出产的高压箱出售；177，500Pcs配套其他渠道出产的高压箱出售）、电池堆节制办理从机ESMU（显控模块）73，000Pcs（此中61，000Pcs间接对外出售；12，000Pcs配套本项目出产的汇流柜出售）、高压箱60，000台、汇流柜12，000台的出产能力。对此，深交所要求高特电子披露并申明连系储能行业成长趋向、下旅客户需求环境，披露募投项目达产后较现有产能提拔环境，扩产产能能否可成功消化，弥补流动资金需求的测算根据、过程及合。高特电子回应称，刊行人2025年上半年新增订单对应储能拆机容量规模约为39。91GWh，估计2025年全年订单规模约为75~90GWh，估计较2024年发货口径对应下逛储能拆机规模46。33GWh增加60%以上，即便刊行人2026年和2027年营业订单规模按照每年30%的增速保守计较，则估计2027年募投项目达产年，刊行人BMS营业订单对应下逛储能拆机规模无望达到126~152GWh摆布，已跨越募投项目扩产产能对应的储能拆机容量规模123。70GWh，因此判断募投项目相关产能可以或许成功消化。对于补流资金的测算，高特电子回应称，截至2024岁暮，刊行人资产欠债率为31。19%、银行告贷（短期告贷及持久告贷）余额为5，959。80万元，为出产类募投项目扶植期专项贷，基于刊行人较高的成长性，以及应收账款余额占比相对较高，因此仍存正在较大的资金缺口。演讲期内，刊行人实现停业收入别离为34，568。67万元、77，932。47万元和91，904。20万元，复合增加率63。05%。隆重起见，假设刊行人2024年-2027年的停业收入复合增加率为30%，因而，刊行人2027年流动资金缺口将达到5。66亿元，本次募集资金用处中，打算弥补流动资金2。50亿元，具有合。正在上会稿的风险提醒中，高特电子表白，AFE消息采集芯片和双向自动平衡芯片系影响储能BMS产物机能的最为环节公用芯片，而且公司正在上会稿的风险提醒中表白若手艺遭到泄密或得到芯片独家利用权将对公司营业运营、产物机能及合作力形成晦气影响。此外，截至2024岁暮，高特电子取得境表里发现专利61项，软件著做权63项，集成电布图设想专有权1项，从导参取草拟10项BMS相关国度行业尺度，承担国度级课题2项。高特电子焦点手艺笼盖电池办理全周期，包罗消息采集手艺、平衡手艺、诊断手艺、平安及热办理手艺、能量办理手艺等。深交所要求高特电子申明并披露行业能否存正在短期手艺迭代的风险，并连系刊行人取第三方公司合做研发环境、独家利用权商定环境、AFE消息采集芯片和双向自动平衡芯片的手艺特点，披露相关芯片研发过程中刊行人阐扬的感化，该芯片对刊行人储能BMS产物的主要性程度，实现进口替代的环节、具体表现，能否属于公用型芯片，刊行人采纳的手艺办法及无效性，刊行人取西安平易近芯等合做方的合做持续性及不变性。高特电子回应称，公司已控制储能BMS焦点手艺，并紧跟市场需求的不竭变化，高度注沉储能范畴手艺研发立异，包罗对现有手艺的更新迭代以及新手艺的立异研发，正在储能范畴具有雄厚的研发实力取手艺储蓄，持续引领储能系统平安取能效办理手艺改革，短期内不存正在手艺迭代风险。而且刊行人合做研发芯片均为公用型芯片，并不克不及零丁实现相关功能，需要婚配公司特地的硬件电、高精度软件算法、平衡策略等多个方面利用，配合满脚BMS产物机能不变、平安等各项目标要求，而且下旅客户需乞降使用验证等环节环节间接关系到设置装备摆设相关芯片的BMS模块可否实现相关功能以及向市场无效推广。据悉，高特电子将SMT贴片、钣金加工、高压箱及汇流柜拆卸等焦点产物，需要大规模本钱投入的工序环节以委外加工的体例进行出产，委外加工出产模式为“带料加工”模式，演讲期各期，刊行人委外加工费别离为1399。91万元、4189。28万元和4406。34万元，占从停业务成本比沉别离为5。67%、7。33%和6。48%。高特电子存货账面价值别离为13452。43万元、11419。64万元和9802。05万元，此中，委托加工物资占比力高，别离为33。55%、44。81%和47。07%。对此，深交所要求高特电子申明，委外加工涉及的次要工序、对应手艺要求及产物能否间接发往客户处，能否涉及刊行人焦点工序，刊行人能否具有自产能力，刊行人正在该模式中的脚色、采用委外加工的需要性，同业业公司出产模式，刊行人模式能否合适行业老例，刊行人对委外加工产质量量节制、手艺的无效性。高特电子称，刊行人BMS模块产物中公司将SMT贴片工序委外出产，针对高压箱及汇流柜产物，公司将拆卸、测试、查验和包拆等环节委外出产，上述出产环节均不涉及刊行人焦点手艺。而且，刊行人将高压箱、汇流柜的拆卸工序委外加工，次要系因为高压箱、汇流柜等存正在较多尺寸定制，尺度化程度低，难以从动化出产、需要较多人工，且次要按照客户订单排产，当发卖量相对较低时，难以达到持续化出产，导致自产的单元成本较高；同时上述工序非刊行人的环节出产工序，且手艺门槛较低，市场上外协供应厂商浩繁、工艺成熟、供给充实。因而刊行人将拆卸环节委外加工可以或许削减人工成本、从而降低单元制形成本，具有需要性。别的，行业政策的变更也正在影响着高特电子的成长，据悉，正在上会稿风险披露中相关政策风险中写道，2025年1月，国度发改委、国度能源局结合下发《关于深化新能源上彀电价市场化推进新能源高质量成长的通知》（简称“136号文”），设置装备摆设储能不再做为新建新能源项目核准、并网、上彀等的前置前提，买卖所第一轮问询中问及了政策对刊行人营业、市场份额、产物订单布局的影响环境，然而，高特电子的答复平分析了行业趋向变化，以及本身对于的预测，并未充实申明行业政策变化对储能行业及BMS产物影响，而且正在第二复中大量申明行业趋向，但仍未充实申明对于本身的影响。此外，对于行业合作问题，高特电子答复，国内已投运电坐拆机占比前五位的BMS厂商包罗高特电子、协能科技、海博思创、比亚迪、阳光电源，容量占比55。60%，行业合作款式未发生严沉晦气变化，刊行人持续连结市场领先地位。深交所正在第二轮问询的问题为，电力市场化、行业政策变化对储能行业盈利模式的影响，下逛市场对储能行业及BMS相关产物需求能否可持续，新能源配建储能、储能和共享储能等贸易模式长短期内的市场款式变化。而高特电子的回应为储能行业增加的焦点逻辑为新能源渗入率提拔和储能系统成本下降；2025岁首年月配储政策调整后，国内市场储能项目投标规模仍快速提拔，短期来看市场需求增加；国内相关财产政策持续加码，新型储能财产持久市场需求明白；美国、欧洲等次要国度储能新增拆机连结较快增加，、中东、印度等新兴市场正在能源转型计谋等多沉要素驱动下拆机需求加快。并未间接回应本身BMS相关产物的可持续性。前往搜狐，查看更多。